La viabilidad financiera de la principal empresa del Estado mexicano vuelve a encender las alarmas en los mercados internacionales. La agencia calificadora de riesgo Moody’s Ratings aseguró que el débil desempeño operativo de Petróleos Mexicanos (Pemex) y su limitada generación interna de efectivo darán lugar a un flujo de caja libre negativo sostenido hasta 2028.
Este diagnóstico financiero establece que las necesidades de financiamiento para la petrolera estatal se mantendrán críticamente elevadas durante la primera mitad del sexenio. Aunque la agencia reafirmó la nota de la empresa en B1 con perspectiva estable, advirtió que el gobierno federal —cuya calificación soberana se ubica en Baa3 estable— se verá obligado a mantener un sólido, permanente y visible apoyo presupuestal durante la actual administración para evitar un colapso en los vencimientos de la deuda.
Moody’s contradice las proyecciones presupuestales de la SHCP
La advertencia de la calificadora internacional representa un duro golpe al optimismo oficial y contrasta con las metas fijadas en el Plan Estratégico 2025-2035 que la petrolera publicó hace un año. En dicho documento, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) y la dirección general de Pemex proyectaron una ruta de consolidación donde, a partir de 2027, la empresa lograría amortizar sus vencimientos de deuda con recursos propios, eliminando la necesidad de recibir transferencias adicionales del Presupuesto de Egresos de la Federación.
Sin embargo, los resultados contables más recientes indican que el auxilio económico de la federación no disminuirá y tendrá que extenderse de manera obligatoria durante la administración actual, que concluye en 2030. Los datos duros reflejan la magnitud del rescate: el gobierno federal respaldó a Pemex en 2025 con más de 40,000 millones de dólares en intervenciones financieras, y ha tenido que presupuestar alrededor de 14,000 millones de dólares en este 2026 únicamente para cubrir los vencimientos de deuda de corto plazo.
El agotamiento de yacimientos estrangula la producción de crudo
El corazón de la crisis operativa de Pemex se localiza en el segmento upstream (exploración y producción). Moody’s aseveró que las reservas del país enfrentan una alta tasa de declinación y agotamiento de sus yacimientos maduros subyacentes, una problemática agudizada por una subinversión persistente en exploración.
“El agotamiento continuo de sus yacimientos maduros significa que Pemex debe reinvertir de manera sustancial solo para sostener los niveles actuales de producción. Las limitaciones en la ejecución de inversiones amplifican esta presión sobre el segmento upstream de Pemex”, determinó la calificadora en su análisis.
Aunque la administración de la petrolera ha buscado implementar un cambio estratégico mediante la adjudicación de contratos mixtos a inversionistas privados, Moody’s anticipó que la contribución de estos esquemas para mitigar las restricciones de capital y acelerar la extracción será moderada, debido a que la velocidad del declive natural de los pozos supera las capacidades de los nuevos desarrollos.
Menos exportación y riesgo de explosiones ensombrecen el panorama
El área de transformación industrial y comercio (downstream) también arrastra severas restricciones de política pública que merman la rentabilidad. La estrategia gubernamental de priorizar la refinación doméstica ha provocado una disminución en los volúmenes de exportación de crudo, reduciendo la exposición de Pemex a los mercados internacionales que ofrecen mayores márgenes de ganancia. Al mismo tiempo, los precios de los combustibles en el mercado nacional están determinados por subsidios del gobierno, lo que restringe la capacidad de la empresa para trasladar las ganancias de los precios internacionales del petróleo a los consumidores internos.
Finalmente, el reporte incluye una advertencia sobre el componente más sensible para las comunidades y los trabajadores: la seguridad industrial. Moody’s enfatizó que la reducción drástica en el gasto de capital eleva los riesgos sobre la confiabilidad y la eficiencia de las refinerías y complejos petroquímicos a lo largo del tiempo, lo que se traduce en una mayor incidencia potencial de explosiones y siniestros operativos.
